А.Нальгин (a_nalgin) wrote,
А.Нальгин
a_nalgin

Categories:

О тихой революции в американском долларе

Fed02

Комментируя историческое решение ФРС повысить учётную ставку на четверть процента, легко сбиться на описание внешнего антуража. На то, как подорожал американский доллар к другим валютам, особенно сырьевым.

Fed03

На то, как подешевело золото.

Fed04

И нефть.

Fed05

Последняя, кстати, не очень сильно.

Можно поговорить о том, что рынки к повышению ставок оказались подготовленными, поэтому их реакция в моменте была умеренной (сейчас она уже несколько более острая, но ещё не драматичная).

Меж тем самое революционное осталось за рамками внимания комментаторов.

И дело даже не в том, что, как пишет коллега Павел spydell, на рынках выросло уже целое поколение инвесторов, которые привыкли к нулевой стоимости денег.

Во-первых, революционная перемена в том, что повышение ставки впервые за много-много лет не преследует ни цели борьбы с потребительской инфляцией, ни тем более с инфляционным перегревом американской экономики.

FedUp01

Темпы роста потребительских цен в США сильно отстают от целевого уровня в 2% годовых, и достичь его смогут, по мнению ФРС, разве что к 2018 году. Даже несмотря на низкий уровень безработицы, сигнализирующий о приближении к полной занятости.

Второй, более важный, революционный момент заключён в том, насколько аккуратно и целенаправленно Федрезерв подготавливал рынки к этому решению. Каждый месяц председатель ФРС Джаннет Йеллен и члены совета публично обсуждали новые данные о безработице и ожидаемой инфляции. Каждый раз после обсуждения они объясняли ход своих мыслей на пути к повышению (или к тому, что ставка не будет повышена). Старались буквально разжевать свою логику.

Это резкий контраст с одним из наиболее известных и влиятельных прежних руководителей американского центробанка Аланом Гринспеном, чьим кредо было: если вам кажется, что вы меня поняли, значит, вы меня поняли неправильно.

Почему это важно?

Процитирую коллегу Константина ksonin Сонина. В этом и состоит задача современного ЦБ в части денежной политики - осуществлять её так, чтобы и цели (сейчас - инфляция около 2% и безработица около 5%) были соблюдены, и чтобы каждое конкретное решение не вызывало никаких рывков и волнений. Потому что любая "волатильность" приносит издержки - в частности, в ресурсах, которые тратятся на то, чтобы от этой волатильности застраховаться.

По большому счёту, издержки на страховку от волатильности не разорительно велики. Они даже малы по сравнению с потенциальными прибылями от игры на волатильности. И, безусловно, ещё несколько лет назад никто не обратил бы на них особого внимания. Но теперь всё по другому.

Теперь прозрачность и предсказуемость ЦБ в сфере монетарного регулирования, позволяющее снижать риски долгосрочного планирования, становятся не важным, а решающим фактором доверия к той или иной валюте. Теперь за это доверие центробанки усиленно борются. Потому что с утратой доверия из экономики уходят реальные активы, из реального сектора - внешние инвесторы, из страны вытекает по каплям деловая активность, сменяясь унынием и депрессией. Конечно, деньги уже давно фидуциарные (от лат. fiducia - доверие), а не только фиатные (от лат. fiat - декрет). Но теперь это доверие - в первую и главную очередь к монетарной политике страны-эмитента, а не к его способности обеспечить приём своей монеты в качестве средства платежа.

Одно из следствий финансовой глобализации, которую не остановил даже глобальный кризис 2008-2009 гг., да.

И это также означает, на какой тонкой ниточке подвешена судьба доллара США как главной и доминирующей мировой резервной валюты. Доверие инвесторов... А больше за долларом и нет ничего настолько же прочного, пожалуй...

Tags: США, валютный курс, доллар, инфляция, ставки, теория, центробанки, экономика
Subscribe

Posts from This Journal “центробанки” Tag

promo a_nalgin november 8, 2028 18:28 849
Buy for 50 tokens
Всем добро пожаловать в мой Альманах! Что бы ни побудило вас подписаться — понравившийся ли пост, рекомендация ли друга, счастливый ли случай — я искренне рад этому. Присоединяйтесь, читайте, обсуждайте. Экономика, которой в основном посвящен Блог о дружбе с головой и деньгами, хороша тем,…
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 12 comments

Posts from This Journal “центробанки” Tag