А.Нальгин (a_nalgin) wrote,
А.Нальгин
a_nalgin

О тихой революции в американском долларе

Fed02

Комментируя историческое решение ФРС повысить учётную ставку на четверть процента, легко сбиться на описание внешнего антуража. На то, как подорожал американский доллар к другим валютам, особенно сырьевым.

Fed03

На то, как подешевело золото.

Fed04

И нефть.

Fed05

Последняя, кстати, не очень сильно.

Можно поговорить о том, что рынки к повышению ставок оказались подготовленными, поэтому их реакция в моменте была умеренной (сейчас она уже несколько более острая, но ещё не драматичная).

Меж тем самое революционное осталось за рамками внимания комментаторов.

И дело даже не в том, что, как пишет коллега Павел spydell, на рынках выросло уже целое поколение инвесторов, которые привыкли к нулевой стоимости денег.

Во-первых, революционная перемена в том, что повышение ставки впервые за много-много лет не преследует ни цели борьбы с потребительской инфляцией, ни тем более с инфляционным перегревом американской экономики.

FedUp01

Темпы роста потребительских цен в США сильно отстают от целевого уровня в 2% годовых, и достичь его смогут, по мнению ФРС, разве что к 2018 году. Даже несмотря на низкий уровень безработицы, сигнализирующий о приближении к полной занятости.

Второй, более важный, революционный момент заключён в том, насколько аккуратно и целенаправленно Федрезерв подготавливал рынки к этому решению. Каждый месяц председатель ФРС Джаннет Йеллен и члены совета публично обсуждали новые данные о безработице и ожидаемой инфляции. Каждый раз после обсуждения они объясняли ход своих мыслей на пути к повышению (или к тому, что ставка не будет повышена). Старались буквально разжевать свою логику.

Это резкий контраст с одним из наиболее известных и влиятельных прежних руководителей американского центробанка Аланом Гринспеном, чьим кредо было: если вам кажется, что вы меня поняли, значит, вы меня поняли неправильно.

Почему это важно?

Процитирую коллегу Константина ksonin Сонина. В этом и состоит задача современного ЦБ в части денежной политики - осуществлять её так, чтобы и цели (сейчас - инфляция около 2% и безработица около 5%) были соблюдены, и чтобы каждое конкретное решение не вызывало никаких рывков и волнений. Потому что любая "волатильность" приносит издержки - в частности, в ресурсах, которые тратятся на то, чтобы от этой волатильности застраховаться.

По большому счёту, издержки на страховку от волатильности не разорительно велики. Они даже малы по сравнению с потенциальными прибылями от игры на волатильности. И, безусловно, ещё несколько лет назад никто не обратил бы на них особого внимания. Но теперь всё по другому.

Теперь прозрачность и предсказуемость ЦБ в сфере монетарного регулирования, позволяющее снижать риски долгосрочного планирования, становятся не важным, а решающим фактором доверия к той или иной валюте. Теперь за это доверие центробанки усиленно борются. Потому что с утратой доверия из экономики уходят реальные активы, из реального сектора - внешние инвесторы, из страны вытекает по каплям деловая активность, сменяясь унынием и депрессией. Конечно, деньги уже давно фидуциарные (от лат. fiducia - доверие), а не только фиатные (от лат. fiat - декрет). Но теперь это доверие - в первую и главную очередь к монетарной политике страны-эмитента, а не к его способности обеспечить приём своей монеты в качестве средства платежа.

Одно из следствий финансовой глобализации, которую не остановил даже глобальный кризис 2008-2009 гг., да.

И это также означает, на какой тонкой ниточке подвешена судьба доллара США как главной и доминирующей мировой резервной валюты. Доверие инвесторов... А больше за долларом и нет ничего настолько же прочного, пожалуй...

Tags: США, валютный курс, доллар, инфляция, ставки, теория, центробанки, экономика
Subscribe

Posts from This Journal “центробанки” Tag

promo a_nalgin november 8, 2028 18:28 688
Buy for 50 tokens
Всем добро пожаловать в мой Альманах! Что бы ни побудило вас подписаться — понравившийся ли пост, рекомендация ли друга, счастливый ли случай — я искренне рад этому. Присоединяйтесь, читайте, обсуждайте. Экономика, которой в основном посвящен Блог о дружбе с головой и деньгами, хороша тем,…
  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 12 comments