А.Нальгин (a_nalgin) wrote,
А.Нальгин
a_nalgin

О трёх кругах ада для доллара США

DollarRally1

Я смотрю, очень многие возбудились по поводу красивой картинки от Блумберга про доллар США. Той самой, где американской валюте предсказывается третий период затяжного роста, какой был при Рейгане и Клинтоне.

Вот эта картинка.

DollarRally

Но на самом деле она не полная. Не хватает двух ключевых элементов.

По уму, этому графику надо бы выглядеть вот так.

DollarRally2

Красные линии, как обычно, задают границы долгосрочных трендов. И нижняя слегка наклонная линия довольно точно соединяет все три предыдущих локальных минимума долларового индекса. А вот верхняя, наклонённая куда круче может указывать, что - вопреки радужным надеждам прогнозистов - потенциал укрепления американской валюты не так уж и значителен.

ОК, это всего лишь геометрия. Поговорим об экономике и фундаментальных факторах.

На чём базировался беспрецедентный и сильный рост доллара в 1980-х, при Рейгане?

На запредельно высоких процентных ставках ФРС США, определявших доходность всех прочих финансовых инструментов. В свою очередь эти ставки были следствием колоссальной долларовой инфляции, достигавшей в начале 1980 гг. - сейчас в это трудно поверить! - двузначных показателей.

Annual-Inflation-1980s

Соответственно, учётная ставка ФРС США в 1980-1981 гг. была на фантастическом уровне 18-20% годовых. Двадцать процентов годовых!

Тогдашний глава ФедРезерва Пол Уолкер, по сути, делал то же самое, что и наша глава Центробанка Эльвира Набиуллина сейчас - задирал ставки, чтобы задавить рост цен. Пусть даже и ценой замораживания всей деловой активности в стране. Этот подход нравился не многим.

В 1981 году, на фоне растущей безработицы, Уолкер столкнулся с беспрецедентным давлением общественного мнения. Члены Конгресса из обеих партий требовали его отставки. Ещё сильнее его задевала критика со стороны обычных людей, лишившихся работы и страдающих от горького монетарного лекарства. Ему шли письма: «Из-за ваших процентных ставок, г-н Уолкер, я лишился работы, моя жена развелась со мной, и я теряю зубы и волосы, а вы – бесполезный сукин сын».

Однако горькое лекарство начало приносить плоды уже год спустя. Инфляция стала быстро снижаться - до менее 4% годовых к концу 1982 г. Это дало ФРС основания смягчать денежно-кредитную политику. Но всё равно ставки сокращались медленнее, чем тормозился рост цен, и реальная (т.е. за вычетом инфляции) доходность долларовых инструментов была в тот период на уровне 5-6% годовых. Что привлекало со всего света капитал в Америку и, соответственно, стимулировало укрепление доллара к другим валютам.

Идём дальше по шкале времени. На чём основывалось ралли американской валюты при Клинтоне?

Тогда, в 1990-е, распад социалистического блока вызвал беспрецедентный переток ресурсов из бывшего Варшавского договора в более надёжные юрисдикции. В США прежде всего. Бонусом к этому начался прорыв в информационных технологиях, стимулировавший рост производительности. И, last but not least, прекращение холодной войны, ненадолго утвердившее Америку в роли мирового гегемона, позволило Штатам переключить бюджетные расходы с финансирования гонки вооружений на стимулирование внутреннего спроса и сокращение дефицита казны. Всё это вместе взятое, произведя кумулятивный эффект, опять вызвало приток капиталов в США. И снова стимулировало рост индекса доллара.

На чём же базируется нынешнее укрепление американской валюты - при Обаме?

Явно не на высоких процентах: учётная ставка в США, несмотря на декабрьское повышение, по-прежнему остаётся у исторических минимумов. Доходность 30-летних US Treasuries - около 3% годовых. Не густо (хотя по нынешним меркам...). Американская экономика, по некоторым данным, готовится продолжить рост, но он настолько робок и неустойчив, что со всех сторон раздаются предостережения: мол, если ФРС продолжит повышать ставку, переход к рецессии неизбежен.

Правда, в других странах и регионах дела обстоят ничуть не лучше, а где-то даже и хуже. В ЕС к экономическим сложностям добавился кризис ближневосточных беженцев, да и греческая проблема не решена окончательно. В Китае происходит переход к новой модели экономики, ориентированной на внутренний спрос вместо экспорта, и это заметно сокращает темпы роста ВВП, провоцируя опасения финансового кризиса в Поднебесной. Другие страны БРИКС, кроме Индии, также не блещут динамикой развития, да и их конкуренты из NEXT Eleven тоже.

То есть, сейчас основным фактором роста американской валюты выступает выбор в рамках модели на безрыбье и рак рыба, на бесптичье и Бальмонт соловей. Она, в свою очередь, сформирована, главным образом, на ожиданиях и прогнозах. Можно сказать, нынешнее ралли доллара идёт авансом или даже в кредит.

Однако такую основу роста вряд ли можно считать фундаментально прочной. Спекулятивно обоснованной - да, но вот с фундаментом - увы. Поэтому восторги поклонников секты прогноза Блумберга видятся несколько преждевременными. И как бы нарисованные круги не обернулись адом для их последователей...

А вы готовы поставить на доллар против других валют (рубль не в счёт)?

Tags: валютный курс, доллар, инфляция, прогноз, рост, спад, экономика
Subscribe

Posts from This Journal “доллар” Tag

promo a_nalgin ноябрь 8, 2028 18:28 688
Buy for 50 tokens
Всем добро пожаловать в мой Альманах! Что бы ни побудило вас подписаться — понравившийся ли пост, рекомендация ли друга, счастливый ли случай —…
  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 33 comments