February 14th, 2012

О безразличии к рейтингам

Громкие акции рейтинговых агентств уже слабо возбуждают рыночных игроков. Для движений рынка находятся иные основания, нежели "веерные" изменения рейтингов стран, компаний и банков.

Рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинги Италии, Португалии, Испании, Словакии, Словении и Мальты , предупредив, что может сократить рейтинги Франции, Великобритании и Австрии. Помимо этого, Moody's сообщило о снижении прогноза рейтингов девяти стран еврозоны до "негативного", "учитывая сохраняющуюся неопределенность финансовых кондиций в течение следующих нескольких кварталов и их соответствующее влияние на кредитоспособность.

В тот же день Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило рейтинги 15 ключевых испанских банков... Вслед за этим агентство Fitch Ratings понизило рейтинги ведущих испанских банков. В частности, рейтинговые действия коснулись Santander и Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA). Прогнозы по всем рейтингам "негативные".

Пару лет назад эти телодвижения рейтингующих вызвали бы фуррор на валютных и фондовых рынках. Сегодня масштабные акции Moody's, Fitch и S&P дали спекулянтам всего лишь повод слегка зафиксировать прибыль. А публикация отчета германского института ZEW в середине дня послужила основанием для прекращения понижательной коррекции.

Словом, влияние рейтинговых агентств на рыночную динамику сейчас минимально. Возможно, это связано с тем, что сами рейтинги под влиянием нынешнего кризиса утратили ранее присущую им индикативную роль. Сейчас Moody's, Fitch и S&P, по сути, лишь фиксируют то, что рыночным игрокам и так известно. Причем, известно давно и столь же давно учтено в котировках.

И это далеко не последнее изменение в глобальной финансовой инфраструктуре...
promo a_nalgin ноябрь 8, 2028 18:28 688
Buy for 50 tokens
Всем добро пожаловать в мой Альманах! Что бы ни побудило вас подписаться — понравившийся ли пост, рекомендация ли друга, счастливый ли случай — я искренне рад этому. Присоединяйтесь, читайте, обсуждайте. Экономика, которой в основном посвящен Блог о дружбе с головой и деньгами, хороша тем,…

О небрежении либеральными ценностями ради социальной справедливости

В цитадели экономического либерализма, США, власть, отложив в сторону колотушку «ночного сторожа», решительно взялась за кнут. Под угрозой карающего меча Фемиды пять крупнейших банков-операторов ипотечного рынка согласились расстаться в общей сложности с 26-ю миллиардами долларов в пользу горе-заемщиков, пострадавших от нынешнего кризиса. Эта абсолютно нерыночная мера встретила горячее одобрение даже в либеральной американской прессе. Лишнее подтверждение того факта, что принципы – принципами, но либерализмом сыт не будешь, а социальная ответственность может и накормить...

Как сообщают СМИ из-за океана, американские власти завершили подготовку мирового соглашения с Ally Financial, Bank of America, Citigroup, J.P.Morgan Chase и Wells Fargo (эта пятерка обслуживает в общей сложности 55% всей ипотеки в США), по которому те выплатят около 26 млрд долл. за нарушения при отчуждении домов за неуплату по кредиту. Из этой суммы 1,5 млрд долл. пойдут тем американцам, которые лишились своих домов с сентября 2008 г. по декабрь 2011 г. (они получат на руки в среднем по 1500-2000 долл.). Еще 3 млрд долл. будут направлены на то, чтобы заемщики смогли заменить свои дорогие ипотечные кредиты на более дешевые. Наконец, свыше 17 млрд долл. – это прямые расходы на сокращение или полное прощение основной суммы долга для тех, кому грозит дефолт. По словам американских чиновников, реализация соглашения принесет немедленную пользу примерно 1 млн ипотечных заемщиков.

Говоря простым языком, власти заставляют банки раскошелиться в пользу тех неискушенных в финансовых делах «рядовых» граждан, кто в 2000-2004 гг. ввязался в ипотеку, а теперь оказался не в состоянии платить по закладной. Купленные ими в кредит дома подешевели (в некоторых штатах – вдвое), с работой начались проблемы, а долг висит дамокловым мечом. С точки зрения либеральной экономической теории, это проблемы самих заемщиков, никто не обязан оплачивать их неумение просчитывать риск. Но в том-то и дело, что с такими взглядами сейчас не изберешься на второй срок.

Чем-то эта американская история напоминает ситуацию вокруг обратного выкупа акций ВТБ. Как и «простые» американцы, «простые» россияне не обладали должным уровнем экономических знаний и не осознавали всех последствий своих финансовых действий. Американцы «просто» покупали дома в кредит, веря, что низкие процентные ставки будут всегда. Россияне «просто» покупали акции надежного банка, веря, что это нечто вроде вклада в сберкассу, только гораздо круче и потому – доходнее. Американцы и вообразить не могли, что недвижимость может обесцениться вдвое. Россияне тоже не были морально готовы мириться с двукратным падением курсовой стоимости акций.

Более того. Американские власти в начале нулевых всячески стимулировали развитие субстандартной ипотеки, которая давала возможность взять ссуду даже тем, кто по стандартным меркам был неплатежеспособным. Российские власти в 2006-2007 гг. всячески поощряли «народные» IPO госкомпаний, практически ничего не сообщая потенциальным инвесторам о возможных рисках. Немудрено, что правительства обеих стран теперь чувствуют себя, мягко говоря, неловко. И готовы принимать пусть и нерыночные, но «социально ответственные» решения.

Да, выкуп акций у участников «народного» IPO ВТБ по цене, вдвое превышающей текущую их стоимость, является абсолютно нерыночным. Кто бы спорил. Да, решение ограничить объем выкупаемых пакетов суммой в 500 тыс. руб. вводит в процедуру buy-back элемент неравенства. Да, исключение из числа потенциальных участников этой процедуры нерезидентов, а также тех, кто покупал бумаги банка на вторичном рынке, не добавляет ей симпатий со стороны рыночных игроков. Да, во всем этом слышатся, в том числе и предвыборные мотивы.

Но основной массе рядовых миноритариев госбанка, в интересах которых организован обратный выкуп, не до высоких материй. Смогут ли адепты либеральной экономики объяснить вот этой конкретной Наталье Семеновне всю пагубность «байбэка»? Вопрос почти что риторический…

Подводя итог:
1. Пять лет назад российские власти допустили ошибку, начав привлекать к владению акциями госкомпаний тех, кто не обладал для этого ни адекватными знаниями, ни достаточными средствами. Сегодня они готовы эту ошибку исправить.

2. Обратный выкуп акций ВТБ у сотни тысяч акционеров – физических лиц представляет собой социально ответственный шаг. Наиболее правильно рассматривать его как исключительную разовую меру, нацеленную в первую очередь на помощь тем, кто пострадал от недальновидности финансовых властей.

3. Помощь миноритариям ВТБ будет оказана не за счет других слоев населения: бюджетные ресурсы для выкупа привлекаться не будут. Банк выкупит акции за счет собственных средств, при этом снижение капитала Группы ВТБ не превысит 7-8 млрд руб., что эквивалентно 7-8% от ее ожидаемой чистой прибыли за прошлый год. Это не слишком серьезный вычет из капитала, на интересах остающихся акционеров он практически не скажется.

4. Анонсированный добровольный отказ топ-менеджеров ВТБ предъявлять свои акции к обратному выкупу делает безосновательными предположения о том, что buy-back продиктован интересами боссов госбанка.

5. Возвращение участникам «народного» IPO в полном объеме всех средств, которые пять лет назад были потрачены на покупку акций госбанка, прекратит все спекуляции на тему «провала» первичного размещения ВТБ.