Такова на сегодняшний день точка зрения большинства, и она уже настолько популярна, что в неё поверили серьёзные люди.
Обливаясь слезами, лидеры бизнес-сообщества пошли клянчить у ЦБ длинных дешёвых денег.
"Деловая Россия", "Опора" и бизнес-омбудсмен Борис Титов вчера представили руководству Центробанка свои предложения по обеспечению доступности кредитов. Речь, в частности, шла о замораживании ставок по уже выданным займам и о снижении ключевой ставки ЦБ до уровня инфляции. Центробанк назвал эти меры преждевременными (источник).
Ах, если бы всё было так просто!
Чтобы не терзать читателей обилием букв, покажу две картинки.
На первой - средневзвешенные процентные ставки по банковским кредитам нефинансовому сектору на срок от года и выше (прямая линия, левая шкала) и объёмы кредитования юридических лиц, а также индивидуальных предпринимателей (столбики, правая шкала). За 2014 год представлена оценка на основании данных ЦБ за 11 месяцев.
Нетрудно видеть, что заметное снижение ставок в 2009-2011 гг. довольно слабо повлияло на объёмы кредитования реального сектора. Да и небольшое, в пределах половины процентного пункта, удорожание кредитных ресурсов также не охладило спроса на банковские займы. По сути, на текущих уровнях спрос на кредит более-менее нейтрален к размеру процентной ставки.
На второй диаграмме те же процентные ставки (теперь они для разнообразия оцифрованы на правой шкале) приведены в сравнении с двумя относительными параметрами инвестиционного кредитования реального сектора (см. левую шкалу). Это удельный вес банковских кредитов в инвестициях в основной капитал (зелёные столбики) и доля привлечённых кредитных ресурсов, направленных на инвестиции (оранжевые столбики). Как и прежде, за 2014 год приведена оценка на основании данных Росстата и ЦБ за 9 месяцев.
Что мы тут видим? Во-первых, независимо от размера процентной ставки, доля банковских кредитов в финансировании инвестиций остаётся плюс-минус одинаковой, на уровне 9,5%. По секрету: и на горизонте последних 10 лет этот показатель такой же. Во-вторых, несмотря на снижение и последующую стабилизацию процентов по кредитам юрлицам, заёмный капитал во всё меньшей степени привлекался в инвестиционных целях, а во всё большей - очевидно, на всякие прочие нужды.
Да, кстати, ставки ЦБ во второй половине 2011 - первой половине 2014 гг. были более-менее стабильными и находились на исторически низких уровнях.
Если же поднять на Росстате данные по инвестициям в основной капитал, начиная с 2000 года, то нетрудно будет увидеть, что наибольшие темпы инвестиционного роста были в начале прошлого десятилетия, до 2008 года, когда глобальный кризис поломал хозяйственную модель, основанную на перераспределении доходов от экспорта сырья. Небольшой инвестиционный всплеск 2011 года, совпавший с относительным восстановлением мировых нефтяных цен, продлился недолго.
Итак, вместо резюме.
1. Инвестиционная активность в российской экономике - на нынешнем этапе её развития - очень слабо зависит от уровня процентных ставок по долгосрочным банковским кредитам. И уж тем более - от размера ставок Банка России.
2. Для инвестиций бизнесу нужна прежде всего уверенность в завтрашнем дне. И в том, что ему удастся получить прибыль от капиталовложений, и в том, что результаты упорного труда не пойдут прахом из-за геополитических амбиций одних и неуёмной жадности других. Центробанк здесь бессилен, увы.
Всё это вещи достаточно очевидные, но сейчас о них почему-то так удобно и трендово забывать, что просто грех не напомнить...
Journal information