А.Нальгин (a_nalgin) wrote,
А.Нальгин
a_nalgin

О составлении аналитических обзоров

Бывает так, что банковскому аналитику приходит в голову написать о каких-нибудь акциях правду. Например, такую.

За последний месяц акции „**телекома“ подорожали более чем на 40%, существенно обогнав рынок. В то же время значимых изменений в финансовом состоянии компании не отмечено, большой размер долга по-прежнему остается одной из ключевых ее проблем“. Мы не видим сейчас факторов, которые могли бы объяснить столь безоговорочное лидерство акций „**телекома“ в телекоммуникационном секторе рынка. Полагаем, что рост их котировок связан с исполнением стратегического заказа, либо с иными краткосрочными факторами. Мы думаем, что уже в следующем месяце „**телеком“ будет отставать от рынка, так как текущая капитализация компании представляется неадекватно завышенной по отношению к текущим рискам. Еще раз подчеркиваем, что эти риски по-прежнему очень высоки, что подтверждается анализом отчетности за последний квартал. Поэтому наша рекомендация – „продавать“.

Такая правда пишется чаще всего по незнанию. Банальному незнанию того факта, что 40%-й рост котировок вызван активными действиями трейдеров той самой компании, на авторитет которой работает аналитик.

И такая правда, естественно, никуда вовне не уходит. Во всех нормальных компаниях есть практика визирования аналитических обзоров руководителями трейдинга. Поэтому далее в дело вступают специально обученные люди. Обзор слегка "причесывается" - но так, чтобы аналитика никто не мог бы упрекнуть в заведомой неправде.

Я вздохнул и снова перечитал обведенный маркером фрагмент Валиного обзора.

– Та-ак, – задумчиво пробормотал я. – То, что акции «Заптелекома» подорожали на 40%, выглядит уж слишком внушительно…
– Это объективная статистика, – ответил Валентин. – Тут ничего не поделаешь…
– А за последнюю неделю «Заптелеком» насколько вырос? – осведомился я.
– Где-то на 7%.
– Вот и славно. Напиши не то, что за месяц «**телеком» вырос на 40%, а то, что за неделю – на 7. Честно?
– Честно, – буркнул Валентин.
– И к тому же не так страшно, как 40, – бодро присовокупил я. – Что у нас дальше? Финансовое состояние не изменилось и сохраняется большой размер долга…
– Но это же правда! – вставил Валентин.
– Валя, скажи честно, ты ведь ожидал, что финансовое состояние «**телекома» ухудшится?
– Ожидал, – признался Валентин.
– Но оно не ухудшилось?
– Н-ну… нет.
– Вот так и напиши. Дескать, финансовое состояние не ухудшилось, а объем долга не вырос. Это же правда?
Валентин промолчал. Я удовлетворенно кивнул и сделал несколько пометок карандашом.
– Так. Поехали дальше. Значит, мы якобы не знаем, с чем связан такой рост котировок акций «**телекома»…
– Скажите спасибо, что я еще не написал про возможное манипулирование рынком, – буркнул Валентин.
– Не надо пугать инвесторов стратегическим заказом и всякими «краткосрочными факторами»! Тем более что у нас теперь 40% глаза не мозолят… Про заказы и факторы – это банально и неинтересно, в конце концов. Напиши как есть.
– То есть? – поднял брови Валентин. – Так и написать: акции выросли благодаря нашим спекулятивным манипуляциям на рынке?
– Ну, не такими словами, – поморщился я. – Да и про самих себя писать нескромно. Напиши, что акции выросли благодаря проявленному интересу со стороны отдельных банков и их активными операциями в телекоммуникационном секторе рынка… Звучит?
– Подождите, подождите… – забормотал несколько оторопевший от моего стремительного редактирования Валентин.
– Ждать некогда, – возразил я, чиркая карандашом. – Дальше здесь ты долбишь мозги читателям какими-то рисками…
– Риски резать не дам! – отчаянно крикнул Валентин.
– Спокойно, спокойно. Никто их резать не собирается. Просто не надо давить ими на мозги. Понимаешь?
– Нет, – твердо ответил Валентин.
– Ну, ты здесь «еще раз подчеркиваешь», что риски высоки… Некрасиво как-то. Инвестор же не дурак – все с первого раза поймет! – Я покусал губы, размышляя. – И потом, риски рисками, но они сейчас вообще в телекоммуникационной отрасли в целом высоки… Одна реорганизация региональных предприятий связи чего стоит! Так что будущее «**телекома», в эту реорганизацию не попавшего, более предсказуемо, чем многих остальных акций, не так ли?
– Так-то оно так, но… – начал было Валентин, но я прервал его:
– Так что риски здесь нивелируются, понятно? – я уже начал терять терпение и торопливо заработал карандашом. – И наконец, самое главное – наш прогноз и рекомендация.
– Неужели прикажешь мне написать, что нужно «активно покупать»? – возмутился Валентин.
– Нет, – успокоил я его. – Но мое-то мнение ты можешь опубликовать в своем обзоре?
– А каково твое мнение? – с подозрением осведомился Валентин.
– «Активно покупать», – не моргнув глазом, ответил я.
Валентин застонал.

"Причесанный" вариант выглядит уже так.

За последнюю неделю акции „**телекома“ подорожали почти на 7%, существенно обогнав рынок в целом. Значимых изменений финансового состояния компании в худшую сторону не отмечено, размер долга остается на том же уровне и не увеличился. Среди факторов, которые могли бы объяснить столь безоговорочное лидерство акций „**телекома“, мы видим проявление интереса со стороны отдельных банков и их активные операции в телекоммуникационном секторе рынка. Мы думаем, что риски „**телекома“ не превышают среднего уровня по рынку, что подтверждается анализом отчетности за последний квартал. По мнению руководителя инвестиционного направления нашей компании, справедливой рекомендацией по акциям „**телекома“ остается „активно покупать“.

Мораль этой истории в комментариях не нуждается.

Пример взят из книги Ш.Бекасова "Банковская тайна".
Tags: акции, аналитика, банки, бизнес, инвестиции, прогноз, продажи, рекомендации, рынки, фондовый рынок, юмор
Subscribe
promo a_nalgin november 8, 2028 18:28 689
Buy for 50 tokens
Всем добро пожаловать в мой Альманах! Что бы ни побудило вас подписаться — понравившийся ли пост, рекомендация ли друга, счастливый ли случай — я искренне рад этому. Присоединяйтесь, читайте, обсуждайте. Экономика, которой в основном посвящен Блог о дружбе с головой и деньгами, хороша тем,…
  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 6 comments