А.Нальгин (a_nalgin) wrote,
А.Нальгин
a_nalgin

Об одном феномене Америки

Phenomena

Если коснуться денег, то одно обстоятельство резко отличает США от большинства других стран мира, в первую очередь - развитых.

Нет, это не печатный станок, под которым понимается возможность эмитировать валюту, имеющую статус мировой резервной. Тут, надо заметить, выгоды соседствуют с издержками - но это уже отдельный разговор.

Вернёмся к отличию. Небольшая картинка раскрывает его суть чуть более чем полностью.

ExtFin

На диаграмме представлены источники привлечения внешнего финансирования компаниями нефинансового сектора в разных странах и юрисдикциях мира. Голубой цвет - традиционные банковские кредиты, красный - инструменты фондового рынка, в первую очередь облигации. По идее, эту диаграмму можно было бы дополнить ещё акциями, но тут есть одна методологическая проблема: сравнение вещей несравнимых. Ибо кредиты и облигации суть долги, привлекаемые на возвратной и платной основе, а вот акции - немного из другой оперы, там о возвратности речи, как правило, нет, да и платность условна. Тем не менее, привлечение акционерного капитала с открытого рынка тоже имеет смысл учитывать при анализе отличий США от остального мира.

А то, что они существенны, видно невооружённым глазом.

Такой вот рыночный характер внешнего финансирования довольно сильно влияет и на микро-, и на макроэкономику. Как минимум, он заставляет корпорации становиться более эффективными и конкурентоспособными. Если банки конкурируют друг с другом на рынке финансовых услуг за лучших клиентов, то на рынках капитала конкуренция, напротив, идёт среди эмитентов за инвесторов. Последние выбирают тех, кто сулит бо́льшую прибыль при меньшем риске. Кроме того, заимствование на открытом рынке означает бо́льшую транспарентность и (в идеале) меньше возможностей для различных злоупотреблений. В общем, стимулы для компаний понятны.

Но и экономике ориентация фирм на рыночные заимствования приносит свои бонусы. Главный из них в том, что у регуляторов появляется необходимость усиливать защиту прав инвесторов и акционеров. Защиту прав собственности. Причём обеспечивать её не в узких интересах, скажем, банковского лобби, а в широких, публичных интересах. Развитые правовые механизмы защиты собственности, как уже полвека назад доказано экономической наукой, в конечном счёте стимулируют и обеспечивают технический прогресс и экономический рост.

В то же время, вернёмся с макроуровня на микро-, для такой вот системной и глубокой ориентации на конкурентные рыночные механизмы привлечения инвестиций необходимо вполне определённое качество человеческого капитала, которое тоже не вдруг берётся. Посему попытки искусственного стимулирования фирм, скажем, к эмиссии облигаций вместо привлечения банковских займов приносят больше вреда, чем пользы.

Российскую часть этого вполне практического кейса каждый может увидеть и разобрать сам...

Tags: США, акции, банки, кредиты, облигации, рынки, статистика, теория, финансы, фондовый рынок, экономика, эффективность
Subscribe

Posts from This Journal “теория” Tag

promo a_nalgin november 8, 2028 18:28 689
Buy for 50 tokens
Всем добро пожаловать в мой Альманах! Что бы ни побудило вас подписаться — понравившийся ли пост, рекомендация ли друга, счастливый ли случай — я искренне рад этому. Присоединяйтесь, читайте, обсуждайте. Экономика, которой в основном посвящен Блог о дружбе с головой и деньгами, хороша тем,…
  • Post a new comment

    Error

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

    Your IP address will be recorded 

  • 10 comments